CPI统计方案调整后，食品类价格权重降低

　　通胀低于预期，统计局否认权数调整“拉低”CPI数据

　　由于2011年起采用新的CPI权重，使得1月CPI同比增4.9%，环比上涨1.0%，这一数据远低于市场预期；1月PPI同比上涨6.6%，环比上涨0.9%。此前的分析多认为，1月CPI涨幅将超过5%，估值多落在5.2%至5.5%这一区间。权威人士称，这一调整符合中国CPI每五年较大调整一次的惯例，此次调整后，食品类价格权重降低，居住医疗等产品价格占比提高。

　　权重调整加剧市场悬念

　　与往年不同的是，在1月的宏观经济数据出炉前，市场正为传闻中的CPI数据而激动。据报道，由于官方调整了2011年CPI的权重，我国1月份CPI将低于市场的普遍预期，这也直接刺激了前日的A股市场大涨。因为，此前市场普遍预期1月份CPI将创出新高，业内认为，CPI的降温或许意味着，央行在短期内不可能继续出台紧缩的货币政策。

　　国家统计局对于昨天发布的数据进行了说明：“利用2010年的旧权数构成和2011年按新权数计算出来的八大类别价格指数对1月份的总指数进行了测算，结果是：同比涨幅为4.918%，比用新权数计算的同比涨幅4.942%降低了0.024个百分点；环比涨幅为1.070%，比用新权数计算的环比涨幅1.021%提高了0.049个百分点。”因此统计局指出，某些媒体关于权数调整拉低CPI数据0.3个百分点的报道是不准确的。

　　脱去“调整”通胀仍严峻

　　记者注意到，截至目前的紧缩周期中，央行仅加了3次息，每次仅上调轻微的25个基点，一年期存款利率为3%。叶檀认为，要改变负利率的状态，央行起码要加息6次以上：“央行要面对的不仅是国内的流动性，还有欧美央行的低利率与负利率造成的全球货币泛滥，目前全球衍生品市场规模达600万亿美元，是全球GDP的10倍。 ”

　　而部分地方统计局给出的1月份物价数据并不乐观，即使在国家统计局50个城市主要食品平均价格变动情况旬度数据中，29项主要食品价格在1月份也出现普涨。

　　此外，分析认为，连续多日的北方旱情，推涨了通货膨胀的预期。此外，春节因素导致食品价格季节性上涨、节后用工荒加大农民工工资上涨压力以及国际油价上涨带动成品油批发价提前上涨等，也成为1月份通胀预期增强的主要因素。

　　加息或集中在上半年

　　针对昨日公布的宏观经济数据，博时基金认为，1月CPI实际涨幅仍然强劲，加上商业银行信贷投放持续冲高，为了抑制通胀、加强流动性管理，未来央行可能频繁使用加息和调整存款准备金率等手段，使之成为常态，而且很可能会集中在上半年。